【兴证策略-行业比较】仓位回升至1年来高点,食品饮料和农业超配比例创新高——2019Q1主动股票型基金资产配置分析}

来自新浪网:   创建时间:2019-05-11 15:12   33人评论

公募基金的下一个二年,将围绕着养老、创、智能投资等展开对此,“养老与基金峰论坛”4月23日幕,多位行业大咖齐共议未来,思辨如何好的建设第三支柱养金、夯实资产管理、金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

来源:XYSTRATEGY

文章要点

★ 一季度基金总规模继续上升,股票资产规模占比出现回升

——2019Q1,部基金资产总值从218Q4的13.8万亿上升至14.7万亿,股票型、混合基金资产净值较上一度分别上升20.9度分别上升20.97%、下降16.51%。

——剔除QDII类商品型和REITs类基金后,股票和债型基金合计持有的股资产市值较前一季度长31.31%至199万亿,占资产总的比重从2018Q的11.05%上升13.64%,结束连续7个季度下降的势;占全部A股总市和流通市值的比例分为3.27%、4.为3.27%、4.39%,均较前一季度增长0.09个百分点。

 

★ 主动股票型基金仓位大幅上升,回升至2017Q4时的水平附近

——2019Q1主股票型基金资产总值模为10158.6亿,环比2018Q增长24.06%。票仓位从77.99上升至84.24%普通股票型基金仓位84.40%上升至7.49%,仓位在7.5%-90.0的普通股票型基金数占比上升16个百分。偏股混合型基金仓由75.98%上升83.23%,仓位80%-95%的偏80%-95%的偏股混合型基金资产占比较2018Q4上升了16个百分点。

★2019Q1主动股票型基金的重仓股配置特征:集中度大幅回升,中小板超配比例回升,食品饮料和农业超配比例创新高。

——主动股票型基金前十大重仓股,分别中国平安、贵州茅台招商银行、五粮液、力电器、长春高新、州老窖、温氏股份、州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。

——集中度升至207Q4时的水平附近主动型基金的重仓股覆盖1044只股票较2018Q4的98只股票数量增加了6只。重仓股中,前大持仓股市值占所有仓股的市值比重从218Q4的19.1上升至23.3%,全部持股市值比重也升至12.04%,升至12.04%,相当于2017年Q4时的水平附近。

——创业板有所减仓主板、中小板出现加。2019Q1,中板、创业板超配比例别为6.26%、734%,环比分别加0.46、减仓0.4个百分点。中小板超配比例在连续7个度下降之后首次回升主动型基金低配主板比例由-13.99比例由-13.99%缩窄至-13.60%,加仓0.39个百分点。

——2019Q1主股票型基金的重仓股配最多的行业分别是品饮料、医药、计算、家电、农林牧渔等超配比例分别为8.0%、8.02%、.04%、2.90、2.72%。在超最多的5个行业在219Q1的超配比例较前一季度有所上升其中食品饮料、农林渔提升幅度较大,当的超配比例都创了213年以来的新高,林牧渔的超配比例更创了历史新高。家电超配比例扭转了连续个季度下降的趋势。个季度下降的趋势。医药、计算机的超配比例较前一季度只有小幅的提升。

——2019Q1主型基金重仓股低配最的行业分别是银行、油石化、建筑、电力公用事业、有色金属相对标准配比的差距别为-8.53%、4.33%、-2.9%、-2.50%-2.06%。低配多的5个行业中,银、石油石化的低配比比 2018Q4 所缩窄。其中银行的配比例缩窄至201年以来的高点。石油化的低配比例则结束连续了4个季度的扩态势。建筑、有色、力和公用事业的低配例相较 2018Q 则有所扩大。其中建筑的低配比例再创低,电力和公用事业低配比例创2011低配比例创2011年以来的新低,有色金属的低配比例创2015年以来的新低。

——2019Q1主股票型基金的重仓股仓比例增加较多的行是食品饮料、农林牧、银行、石油石化、车,加仓比例分别为.66%、1.66、1.36%、0.5%、0.45%。019Q1主动股票基金的重仓股减仓比较多的行业是房地产电力及公用事业、有金属、轻工制造、电设备,减仓比例分别-1.39%、-0-1.39%、-0.88%、-0.64%、-0.62%、-0.54%。

——二级行业中,白、牧业在2019Q超配比例大幅提高。有二级行业中,超配多的10个行业是白Ⅱ、其他医药医疗、业、计算机软件、生医药Ⅱ、白色家电Ⅱ食品、保险Ⅱ、新能设备、电子设备Ⅱ,配比例分别为6.8%、4.47%、316%、2.92%2.72%、2.4%、1.78%、155%、1.20%55%、1.20%、1.11%。(完整配比列表见本文末附表)

——二级行业中,低幅度居前的二级行业2019Q1的低配度大多有所缩窄。所二级行业中,低配比居前10的是国有银Ⅱ、证券Ⅱ、石油开Ⅱ、建筑施工Ⅱ、发及电网、石油化工、炭开采洗选、普钢、份制与城商行、航运口,相对标准行业的比分别为-7.32、-2.81%、-.69%、-2.4%、-1.80%、1.47%、-1.1.47%、-1.38%、-1.30%、-1.21%、 -1.16%。

风险提示:本报告为业数据整理分析报告不构成任何对市场走的判断或建议,不构任何对板块或个股的荐或建议,使用前请荐或建议,使用前请详细阅读末页相关声明。

报告正文

一季度基金总规模继续上升,股票资产规模占比出现回升 

一季度股票基金总净大幅上升。以截止日产净值计算,虽然四度市场再度大幅回落但由于新基金的发行前几个季度明显增加股票型基金资产净值2018Q4反而较一季度上升16.4%,净值占比上升096个百分点至6.2%。混合型基金发较少,资产净值则较一季度下降17.3%,净值占比则下降%,净值占比则下降了2.21个百分点至11.44%。

 

受债市走强影响,债型基金净值在201Q4大幅增长,较218Q3的资产净值长37.35%,基净值占比则上升了531个百分点至1880%。货币市场型金净值下降7.44,净值占比下降4.,净值占比下降4.05个百分点至62.74%。

 

从资产结构上来看债占比大幅上升,现金股票资产规模占比都下降。2019Q1全部 基金资产总值2018Q4的1383万亿上升至1472万亿,增长了640%。剔除QDI 型基金、商品型基和 REITs 后其他全部基金持有的票资产市值占资产总 的比重从 201Q4 的 11.0%上升至 13.6%,结束了连续 7个季度下降的趋势。 金占比从 26.1%下降至 25.4%。其他资产占比 12.90%上升 14.03%。债资 产市值占比从 资 产市值占比从 49.36%下降至 2019Q1 的 46.49%。

 

股票和债券型基金合持股规模与占全市场值比重反而有所回升剔除 QDII 类金、商品型基金和 EITs 后,股票债券型基金在 209Q1 持有的股票值 为 1.99 亿,较前一季度的 .52 万亿增长 1.31%。这些基持股市值占 A 股 场总市值和流通市的比重分别为 3.7%、4.39%,7%、4.39%,较前一季度分别增长 0.09、0.09 个百分点。

主动股票型基金仓位大幅上升,回升至2017Q4时的水平附近 

为了更加客观地描述金股票资产配置的特,下文关于基金仓位股票行业和 重仓股配置的分析对象均采主动股票型基金,以除债券基金、货币基、 指数基金等其他、 指数基金等其他基金对股票配置分析的干扰。

偏股混合股票型基金仓位下降较多,债券配比大幅上升

2019Q1 主动股票型基金资产总值规模为 10158.61 亿,环比 2018Q4 增长 24.06%。

2019Q1 主动票型基金的持股市值 6463.66 ,较 2018Q4增长 36.35% 股票仓位从 208Q4 的 77.9%上升至 84.4%。其中,普通股型基金仓位由 8440%上升至 8749%,偏股混合型49%,偏股混合型基金仓位由 75.98%上升至 83.23%。

从 2019Q1 仓位水平来看,主动票型、普通股票型和股混合型基金的 仓都已经回升至 207Q4 至 2017Q4 至 2018Q1 时的水平。

持有的债券资产占资产总值比重从 2018Q4 的 4.08%下降至 3.11% 。

持有的现金资产占资产总值比重从 2018Q4 的 11.79%下降至 9.51% 

仓位在85%-90%的普通股票型基金的规模占比大幅上升

从数量占比上来看,019Q1 仓位在87.5%-90.%的普通股票型基金量占比上升 10个分点至22%,仓位92.5%-95%基金数量占比上升了个百分点至14%。仓位在 80%-8.5%的基金数量占.5%的基金数量占比则下降 13 个百分点至 9%。

 

从规模占比上来看,019Q1 仓位在87.5%-90.%的普通股票型基金量占比上升 16个分点至30%,仓位90.0%-92.%的基金数量占比上了8个百分点至20。而仓位在 80%82.5%的基金数82.5%的基金数量占比则下降 16 个百分点至 8%。

仓位在80%-95%的偏股混合型基金规模占比大幅上升

从数量占比上来看,019Q1 仓位在85.0%-90.%的偏股混合型基金数量上占比 为 2%,较 2018Q 上升了 14 个分点。仓位在 900%-95.0%的金数量占比环 比上了 11 个百分点 22%。而仓位在60%-70%的偏混合型基金数量占比混合型基金数量占比则 下降了 17 个百分点至 6%。

 

从规模占比上来看,019Q1 仓位在85.0%-90.%的偏股混合型基金数量上占比 为 2%,较 2018Q 上升了 16 个分点。仓位在 900%-95.0%的金数量占比环 比上了 12 个百分点 25%。而仓位在70%-80%的偏混合型基金数量占比混合型基金数量占比则 下降了 14 个百分点至 21%。

全部持仓标的中,主动型股票基金2019Q1超配制造业、信息传输和技术业较多,低配金融业、采矿业较多

根据证监会行业分类准,在全部的持仓标中,相对股市标准行配置比例,主动股票基金2019Q1超最多的3个行业是“造业”、“信息传输软件和信息技术服务”、“卫生和社会工”,配置比例分别为8.64%、8.8%、2.13%,超比例分别为14.7%、4.03%、169%。低配最多的个行业金融业、采矿、建筑业,配置比例别为10.52%、.22%、 0.9%,低配比例分别为%,低配比例分别为-12.36%、-5.57%、-2.10%。

全部持仓标的中,主动型基金2019Q1加仓金融业、制造业较多,减仓文化、体育和娱乐业、房地产业较多

相较于2018Q4主动股票型基金209Q1加仓最多的3行业是““金融业”“制 造业”、“ 、林、牧、渔业”,仓比例分别为1.2仓比例分别为1.23%、0.64%、0.55%。。

 

减仓最多的行业是“化、体育和娱乐业”“房地产业”、 “力、热力、燃气及 生产和供应业”,减比例分别为-0.8%、-0.71%、%、-0.71%、-0.49%。。

主动股票型基金重仓股配置:集中度出现回升,中小板超配比例回升,食品饮料和农业超配比例创新高。

基金在季报中,仅仅露按公允价值占基金产净值比例大小排序前十名股票投资明细即其重仓股明细。历上重仓股占整个股票资的比例在50%上,作为重要的样本对,作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。

特别地,由于证监会业分类调整后,基金前仅公布证监会一级业分类,其中,制造占股票资产比例超过0%,其子行业配置况却不得而知,因此我们可以通过重仓股行业分布来观察基金细分行业上的配置,及通过重仓股的行业及通过重仓股的行业分布变化来推测行业配置的变化。

 

前十大重仓股:消费占据7只

我们将所有重仓股各金持股市值加总后排,得到所有主动股票基金的总前十大重仓,分别是中国平安、州茅台、招商银行、粮液、格力电器、长高新、泸州老窖、温股份、伊利股份、恒医药,与2018Q医药,与2018Q4相比,具体有如下变化:

2019Q1,1 白酒股(五粮液) 1 只农业股(温氏份)进入所有主动股型基金持有市值的前名。前十名中有7只名。前十名中有7只消费股,2只金融股,1只农业股。

2019Q1,2 只地产股(万科 A、保利地产)退出主动股票型基金持有市值的前十名。

基金重仓股集中度升至 2017Q4 时的水平附近 

重仓股涉及股票数量续回升。2019Q,882 只主动股型基金中,其前十大 仓股涵盖 104 只股票,较 208Q4 的 978只股票数量增加了 6 只;重仓股数量占 2019 年 月 31 日已发股票个数的比例也从2018Q4 的 7.4%上升至 2.0%。主动股票型金的所有重仓股的持市值合计达到 444.78 亿元,占A 股流通市 值的A 股流通市 值的比例为 0.98%,比上季度上升 0.03 个百分点。

基金的持股集中度升 2017Q4 时水平附近。汇总历年部主动股票型基金的重仓股后,进一步分持股市值前十的股票所有重仓股的持股比。2019Q1 这十大股票持股市值从季度的 638 亿幅上升至 1030亿,占全部重仓股市的比重从 20184 的 19.1%升至 23.3%,升了 4.2 个百点,占主动型基金的全部持股市值的比重上升至 12.04上升至 12.04%。这 2 个指标相当于 2017 年 Q4 时的水平附近。

不同板块持有基金数最多的个股:中国平安、立讯精密、温氏股份

主板、中小板、创业板中,被962只主动股票型基金作为重仓股持有,持有基金数排名靠前的股票如下:

主板中,中国平安、州茅台、长春高新、商银行、五粮液分别 176、 173145、129、16 只主动股票型基作为重仓股。持有数前 10 的标的 ,3 只是金融行业企业,6 只为消费企业,6 只为消费类企业,1 只为房地产企业。。

中小板中,立讯精密海康威视、正邦科技牧原股份、宁波银行别被 52、 4842、40、39 主动股票型基金作为仓股。电子、农业合仓股。电子、农业合计占 5 只。。

创业板中,温氏股份东方财富、先导智能泰格医药、亿纬锂能别被 76、 6755、55、44 主动股票型基金作为仓股。持有数居前 仓股。持有数居前 10 的标的中医药股占据了 4 只。

重仓股板块配置:主板和中小板超配比例回升,创业板超配比例再次回落

2019Q1,主动票型基金的重仓股在板的配置资金达 207 亿元,配置比为 63.44%,比 2018Q4 降 1.28 个百点。2019Q1, 股市场整体主板的通市 值占比为7704%,主动型基金配主板的比例由-1.99%缩窄至-1.99%缩窄至-13.60%,加仓0.39个百分点

 

主动型基金重仓股投于中小板和创业板的值分别为 964 元和 654 亿元占 整个重仓股投资例分别为 21.7%、14.78%,期,全部中小企业板创业板 在全体 A股的流通市值占比分为 15.52%、.44%,中小板和业板的超配比例分别6.26%、7.3%。与2018Q4比,中小企业板加仓.46个百分点,创板减仓0.84个百点。中小板的超配比在连续 7 个季度降之后首次回升,创业板的超配比例虽然业板的超配比例虽然有所回落,但仍为 2017Q3 以来的第二高。

重仓股行业配置:超配食品饮料、医药等,低配银行、石油石化等 

2019Q1 主动票型基金的重仓股超最多的行业分别是食饮料、医药、计算机 家电、农林牧渔等超配比例分别为 850%、8.02%3.04%、2.93.04%、2.90%、2.72%。

 

2019Q1 主动基金重仓股低配最多行业分别是银行、石石化、建筑、电力及用事业、有色金属,对标准配比的差距分为-8.53%、 4.33%、 -259%、 -2.559%、 -2.50%、 -2.06%。

超配比例:前 5 行业都有提升,食品饮料、农林牧渔创新高

超配最多的5个行业 2019Q1 的配比例都较前一季度所上升。其中食品饮料、农林牧渔提升幅较大,当前的超配比都创了 2013 以来的新高,农林牧的超配比例更是创了史新高。家电的超配例扭转了连续2个季下降的趋势。医药、下降的趋势。医药、计算机的超配比例较前一季度只有小幅的提升。

低配比例:建筑、有色、电力公用创阶段新低,银行、石油石化都有缩窄

配最多的 5个行业,银行、石油石化的配比例比 20184 有所缩窄。其中行的低配比例缩窄至015年以来的高点石油石化的低配比例结束了连续了4个季的扩大态势。建筑、色、电力和公用事业低配比例相较 208Q4 则有所扩大其中,建筑的低配比再创新低,电力和公事业的低配比例创 011 年以来的新011 年以来的新低,有色金属的低配比例创 2015 年以来的新低。

二级行业中,白酒Ⅱ、其他医药医疗、牧业等超配比例居前,国有银行 Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ等低配比例居前 

白酒、牧业在 209Q1 超配比例大提高。所有二级行业,超配最多的 10个行业是白酒Ⅱ、其医药医疗、牧业、计机软件、生物医药Ⅱ白色家电Ⅱ、食品、险Ⅱ、新能源设备、子设备Ⅱ,超配比例别为 6.83%、.47%、3.16、2.92%、2.2%、2.47%、.78%、1.55、1.20%、1.、1.20%、1.11%。(完整配比列表见本文末附表)

 

在超配幅度居前 1 的二级行业中,白Ⅱ、牧业、计算机软、生物医药Ⅱ超配比在 2019Q1 有提升,并且都处于段性的较高水平。其医药医疗、食品、电设备Ⅱ的超配比例则设备Ⅱ的超配比例则均较前一季度出现了下降。

低配幅度居前的二级业在 2019Q1的低配幅度大多有所窄。所有二级行业中 低配比例居前 1 的是国有银行Ⅱ、券Ⅱ、石油开采Ⅱ、筑施工Ⅱ、发电及电网、石油化工、煤炭采洗选、普钢、股份与城商行、航运港口相对标准行 业的配分别为-7.32%-2.81%、-269%、-2.41、-1.80%、-.47%、-1.3.47%、-1.38%、-1.30%、 -1.21%、-1.16%。

重仓股行业调仓:食品饮料、农林牧渔、银行等加仓较多,房地产、电力及公用事业、有色金属等减仓较多

2019Q1主动股型基金的重仓股加仓例增加较多的行业是品饮料、农林牧渔、银行、石油石化、汽,加仓比例分别为 .66%、1.66、1.36%、0.、1.36%、0.65%、0.45%。

 

2019Q1主动股型基金的重仓股减仓例较多的行业是房地、电力及公用事业、色金属、轻工制造、力设备,减仓比例分为-1.39%、-.88%、-0.6.88%、-0.64%、-0.62%、 -0.54%。

在加仓较多的 5 行业中,汽车、农业续 3 个季度加仓在减仓较多的 5 行 业中,有色金属续第 4 个季度减,低配比例扩大至 015 年初的水平轻工连 续 3 个轻工连 续 3 个季度减仓,目前接近标配状态。

附表:按中信二级行业分主动股票型基金的重仓股配比情况

风险提示:本策略专题报告不涉及大势研判,不作任何板块和个股的推荐

注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《仓回升至1年来高点,品饮料和农业超配比创新高——20191主动股票型基金资配置分析(兴业证券配置分析(兴业证券策略团队王德伦20190423)》

对外发布时间:2019年04月23日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 :

王德伦 SAC执业证书编号:S0190516030001

张 兆 SAC执业证书编号:S0190518070001

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